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    格力電器要換實控人,董明珠+經銷商聯盟或接盤?

    停牌數日后,4月9日,格力電器開盤即漲停。

    這顯示了市場對于格力電器股權變更事宜的高度關注。

    昨日晚間,格力電器發布公告稱,控股股東格力集團擬通過公開征集受讓方的方式,協議轉讓格力電器15%的股份。轉讓完成后,格力電器的實際控制人或將變更。公告顯示,本次轉讓價格不低于4月9日前30個交易日的每日加權平均價格的算術平均值,最終轉讓價格以國有資產監督管理部門批復的結果為準。

    截至4月9日中午收盤,格力電器股價為51.93元。按照前30日均價45.93元計算,受讓方需付出對價超過410億元。

    作為國內資本市場著名的白馬藍籌股,格力電器何以會被控股股東減持?受讓方又會是何方神圣?格力集團此舉引發廣泛討論。

    格力電器董秘望靖東回應媒體稱:“這個事件跟上市公司沒有任何關系,我們也是接到集團的通知,公告稱集團正在向國資委遞交申請,但是具體什么時間能夠批準、能否獲批,我們也都不清楚。一切以公告為準,而該事件對格力電器的整體戰略規劃并不會產生影響”。

    接受南方+記者采訪的市場人士認為,如此大手筆的轉讓股權,應該是提前就談好了意向接盤方。國內有實力接盤的金主也十分有限。至于是否會是市場廣泛猜測的董明珠聯手經銷商來接盤,目前并不明朗。不過,董和經銷商一方不具備這個資金實力。如果他們接盤,就需要大舉動用杠桿,這是否會得到監管層的許可也是未知數。

    格力電器股權分散,格力集團早生退意

    公開資料顯示,格力電器股權較為分散。截至2018年前三季度,珠海格力電器的十大股東包括:珠海格力集團持股18.22%、河北京海投資擔保有限公司持股8.91%、香港中央結算有限公司持股7.86%,以及前海人壽、中國人壽、高瓴資本等,董明珠也位列十大股東,占股0.74%。格力集團實際控制人為珠海市國資委,第二大股東河北京海投資則是經銷商持股平臺,據業內人士稱與董明珠關系密切。

    南方+記者獲悉,董明珠和經銷商團隊均有意參與本次交易,目前還不清楚具體情況。

    天眼查信息顯示,格力集團為珠海國資委百分之百控股。不過,從格力電器前董事長朱江洪時代開始,格力電器就在不斷引入戰略投資者。自2006年起,格力集團也開始不斷降低對格力電器的持股比例,從最初的50.28%絕對控股降至目前的18.22%。

    如果順利轉讓15%股權,格力集團將只剩下3.22%股權,徹底失去控制權。

    本次格力集團擬出售格力電器股權,并非歷史上首次轉讓旗下資產控制權。2015年,格力集團將旗下格力地產無償劃撥至海投公司,劃撥完成后格力集團不再持有格力地產股份。2012年,董明珠亦曾在公開場合表示,此前部分部門曾提議出售格力電器,引進500強企業,但因當時管理層極力反對而沒有付諸實踐。

    未來投資副總裁丁勇平表示,多年來,格力電器的經營方向均由以董明珠為首的職業經理人實際把控,格力集團一直未能在格力電器保持足夠的影響力,早已心生退意。

    歷史數據顯示,20多年來,格力集團一直在減持,從絕對控股到持股不到20%。主要有兩次重要關口,一是股權激勵,二是引進經銷商作為戰略投資者。

    格力電器1996年11月18日掛牌,當時格力集團持股為60%。1997年后,格力集團開始進入減持模式,股比從60%一直到2005年的50.28%,依然是絕對控股東。

    2006-2007年,格力集團持續股改,除對管理層和員工進行激勵外,還引進格力電器經銷商構成的京海公司作為戰略投資者。2007年4月,格力集團與京海公司簽署股權轉讓協議,向京海公司轉讓其持有的格力電器8054.1萬股,占格力電器總股份10%。股東權益變動完成后,格力集團持有格力電器29.74%股份,第一大股東地位保持不變。

    2007年,除股改外,格力集團通過深交所密集減持格力電器股份。

    與此同時,董明珠自2012年掌控格力以來,幾乎再造了一個格力。格力電器從2012年收入1031億元,到2018年預計營業總收入大約達2000億元至2010億元,歸屬上市公司股東的凈利潤將達260億元至270億元,同比增長16%至21%。

    從營業收入數據看,相當于董明珠用6年時間再造一個格力電器。

    公開信息顯示,格力電器更大目標是到2023年沖擊6000億元營收,這意味著在未來5年,以2018年為基礎,再造兩個格力電器。

    新的接盤者是誰,仍是最大疑問

    新的接盤者是誰?備受市場人士關注。綜合各路人士分析,大致有如下三種可能:

    一是管理層控股。據了解,以董明珠為代表的管理層已經有了參與意向,格力電器管理層可能通過格力集團對格力電器進行控股,而在此之前,部分管理層也持有格力電器部分股權。

    二是被其他國資委收入囊中。格力電器是一塊優質資產,也有被廣東省及其他國資委納入囊中的可能。

    三是被其他實力資金收購,在停牌期間,阿里巴巴、京東和蘇寧易購均被傳是接盤方。不過,阿里和京東已經澄清消息不實。蘇寧易購尚給市場以想象空間。

    猜測更多的還是格力電器董事長董明珠為首的管理層,和第二大股東河北京海擔保投資有限公司聯手,接盤大股東出讓的股權,管理層聯合經銷商真正成為控制人。

    丁勇平表示,盡管是否管理層控股被各方猜測,但是,目前董明珠和第二大股東河北京海投資合計持股為9.65%,與將來的受讓方15%的股權比例還相去較遠。如果以3000億元市值計算,5%股權就是150億元,董和經銷商聯盟如果不做杠桿操作,很難與新接盤方抗衡。

    他認為,被國資接盤的可能性更大,可以參照當初萬科股權被深圳地鐵接盤。

    英大證券首席經濟學家李大霄表示,“目前沒有信息顯示接盤方是誰,格力電器15%若被蘇寧、騰訊等實力資金接盤,當然對二級市場而言是好事。”

    “這是一次值得期待的股權變更。”中信證劵首席家電分析師汪浩和首席制造產業分析師陳俊斌點評說,相對白電同行,格力電器當前股權激勵單一和低頻。

    以美的集團為例,截至目前,美的已經開展5次股權激勵+2次限制性股票激勵+4期全球合伙人計劃+1期事業合伙人計劃。不同激勵計劃面向不同公司員工,涉及對象覆蓋公司高層至中基層管理人員,深度綁定核心管理人員、骨干員工及公司股東的利益,這也是美的管理層機制深受市場認可的重要基礎。

    但格力電器股權激勵計劃只有兩個:2005年的股權分置提供的股權激勵以及2016年的員工持股計劃。“為激勵管理層及公司員工,公司此前曾采用了‘修建人才公寓’等方式。若后續公司股權變更朝向更市場化方向,則格力有望在公司管理機制、激勵體制方面靈活性大幅增強,提升市場經營活力。”上述分析師稱。

    【記者】張俊 沈夢怡

    【校對】李冠潔

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